Brent держится на уровне 110 долл. на фоне роста риска ударов Ирана после промежуточных выборов

29 октября 2026

Brent торгуется на уровне 110,32 долл., удерживаясь выше поддержки 109 долл., тогда как физический Brent торгуется по 123,10 долл., а чиновники США предупреждают государства Персидского залива о возможных ударах по Ирану после промежуточных выборов, поэтому покупайте на просадках.

Ключевые уровни

• Brent: поддержка 109,00, сопротивление 112,63
• WTI: поддержка 99,44, сопротивление 103,55

Динамика цен и технический анализ

Не обращайте внимания на заголовок с падением -4,74%: ключевой уровень для Brent — 109,00 долл., а физическая премия в 12,78 долл. говорит об ограниченности снижения.

Brent closed at $110.32 and the headline -4.74% print is a mark-to-market artefact, not a sell-off. Yesterday's brief had Brent at $110.97, so the true day-on-day move is about -0.6%. Wednesday's wires (Rigzone, CNBC) had oil rising, and WTI slipped only -0.32% to $101.43. The 5-day change is -0.20%, inside a tight $109.00-$112.63 range.

Distillates are the weak link. Heating oil fell -5.65% to $4.6347/gal and RBOB fell -3.62% to $3.1019/gal, yet the distillate crack still sits at $93.23/bbl. The 3-2-1 is $50.31/bbl. Refiners are being paid extraordinarily well to run crude, which supports crude demand.

The curve is steeply backwardated. Brent runs from $110.32 front to $101.16 in Apr 27 and $90.45 in Oct 27 (-18.0%). WTI is -17.1% to Oct 27. The Brent-WTI spread is $8.89, and EIA spot Brent at $123.10 (Oct 27) is $12.78 above the futures screen. Physical is tighter than paper, and paper is playing catch-up.

Предложение и запасы

Сокращение запасов, загрузка НПЗ на уровне 92,8% и крэк-спред по дистиллятам около 93 долл. означают, что дефицит сосредоточен в дизеле; слабость бензина — шум со стороны спроса.

Запасы сырой нефти в США сократились на 1,9 млн барр. до 410,6 млн барр., что на 4% ниже среднего за 5 лет. Загрузка НПЗ составляет 92,8%, добыча — 13,99 млн барр./сут, экспорт — 4,9 млн барр./сут. США активно экспортируют в условиях дефицита в мире, поэтому внутренние барреля выводятся с рынка.

Запасы в Кушинге сократились на 0,6 млн барр. до 27,0 млн барр. (33-й перцентиль, z=-0,7). Уровень не критический, но динамика неблагоприятна для спредов WTI. Стратегический резерв (SPR) составляет 282,6 млн барр. (-0,1 млн за неделю), поэтому значимой политической подушки безопасности нет.

Спрос разнонаправлен. Поставки бензина составляют 8,4 млн барр./сут, 14-й перцентиль (сезонный z=-1,7), что говорит о реальном снижении спроса на заправках. Поставки дистиллятов составляют 4,2 млн барр./сут (+0,5 млн за неделю, 79-й перцентиль), и именно здесь проявляется дефицит. Крэк-спред по дистиллятам 93,23 долл. против крэк-спреда по бензину 28,85 долл. говорит о том же.

Прогноз EIA STEO предполагает Brent на уровне 111,00 долл. в октябре при рыночной цене 110,32 долл. Ожидается 72,00 долл. к декабрю 2027 года. Консенсус считает этот рост временным, но физические данные не указывают на окончание ситуации в этом квартале.

Геополитика и сбои поставок

Покупайте рост до промежуточных выборов 3 ноября; опционы на удар после них асимметричны в пользу роста.

Ключевое событие — после вторничных выборов в Конгресс. Сообщается, что США предупредили страны Персидского залива о подготовке ударов по Ирану после промежуточных выборов, а военные США велели судам без необходимости не заходить в Ормузский пролив. Рынок закладывает смягчение конфликта, и это ошибочно. Саудовская, турецкая и пакистанская делегации встретились с иранскими официальными лицами в Тегеране в понедельник, однако заголовок самого oilprice.com гласит, что мирные переговоры не спасут покупателей от нефти дороже 100 долл.

Инфраструктура становится мишенью. Поврежденные в ходе войны США и Израиля с Ираном НПЗ усиливают глобальный дефицит топлива. Ставки на танкеры LR2 компании Scorpio Tankers в среднем составляют 181 000 долл. в сутки, и такие цифры возникают лишь при серьезных сбоях в потоках нефтепродуктов.

Российские барреля — политическая проблема, а не решение проблемы предложения. По оценкам UBS, экспорт из России лишь на 10% ниже довоенного уровня. Первый танкер с российским дизтопливом в США в рамках сделки Трампа и Путина уже сменил пункт назначения с Нью-Йорка, и сенатор Блюменталь требует развернуть его. UBS повысил прогноз Brent на конец года до 110 долл. с 100 долл., это уже второе повышение в этом месяце, поскольку поставки из Персидского залива остаются ниже довоенного уровня.

Позиционирование и потоки

При чистой длинной позиции спекулянтов 101 906 контрактов и OVX около 59 покупайте просадки через колл-спреды, а не голые фьючерсы.

Чистая спекулятивная длинная позиция составляет 101 906 контрактов — здоровый, но не переполненный уровень. Управляющие активами держат 178 884 длинных и 76 978 коротких позиций, примерно 2,3:1. Открытый интерес снизился на 73 685 до 2 502 206, поэтому часть длинных позиций была ликвидирована, однако последний отчет датирован 20 октября и устарел на девять дней.

Волатильность говорит о том, что рынок платит за защиту. OVX составляет 58,59 (+9,97% за день, +8,08% за 5 дней), диапазон за 5 дней — 53,35-60,96. Спотовое значение OVX по данным FRED, 55,44, относится к 27 октября. При таких уровнях опционы дороги, и консенсус склоняется к колл-спредам, а не к чистым фьючерсам.

Природный газ — отвлекающий фактор. Цена NG выросла на +16,37% до 3,028 долл./MMBtu, что связано с переносом позиций по ноябрьскому контракту и возвратом объемов подачи на СПГ выше 20 млрд куб. футов/сут, а не с сигналом для нефти.

Макроэкономика и межактивные связи

Макроэкономика — попутный ветер, который нефть игнорирует; покупайте падения, вызванные долларом, пока сохраняется премия за риск в Персидском заливе.

Доллар на уровне 121,32 (индекс DXY, 23 октября) — попутный ветер, который нефть игнорирует. Brent держится на уровне 110 долл. при очень сильном долларе, и шок предложения перевешивает валютный эффект. Ставка по федеральным фондам составляет 3,75%, что не оставляет места для агрессивного смягчения политики, пока энергетика поддерживает высокую инфляцию (336,298 в сентябре).

Политика ограничивает восходящий сценарий. Трамп назвал высокие цены на бензин краткосрочной болью на митинге в Корпус-Кристи. Администрация располагает рычагами: SPR (282,6 млн барр.), сделкой по российскому дизтопливу и ослаблением требований по метану. Агентство EPA утверждает, что ослабление требований по метану снизит цены на американскую сырую нефть в 2027 году всего на 11 центов за баррель, поэтому рычаги невелики.

Предложение газа уже сигнализирует о реакции. Expand Energy сокращает добычу, признавая ослабление рынка, а добыча газа в США находится на рекордных уровнях. Это медвежий фактор для газа, а не для сырой нефти, но он подтверждает, что расхождение между нефтью и газом велико.

За чем следить

• Итоги промежуточных выборов в США, 3-4 ноября: любой сигнал о сроках возможного удара по Ирану после выборов
• Рекомендации по проходу через Ормузский пролив и потоки танкеров AIS, ежедневно от военных США/CENTCOM
• Истечение декабрьского контракта Brent 30 октября и перенос на январь: следите за поведением спредов и расхождениями в расчетах
• Еженедельные данные EIA по нефтепродуктам, среда 4 ноября в 10:30 по восточному времени: Кушинг ниже 27,0 млн барр. и спрос на дистилляты выше 4,2 млн барр./сут
• Следующий отчет CFTC COT, пятница 30 октября: сохранится ли чистая спекулятивная позиция выше 100 тыс. после снижения открытого интереса

Риски

• Объявление о перемирии или региональной сделке с Ираном до выборов (возможно): Brent протестирует 100-105 долл. при снятии военной премии
• Снижение спроса из-за устойчивых цен на нефть выше 100 долл., уже видное по поставкам бензина на 14-м перцентиле (вероятно)
• Поставки российского дизтоплива и сырой нефти в США и Европу вырастут быстрее ожидаемого, облегчив крэк-спред по дистиллятам (хвостовой риск)

Прогноз

Brent продолжит расти к 115-120 долл. до середины ноября, поскольку риск ударов после выборов и физическая премия в 12,78 долл. тянут бумажный рынок вверх. Годовой прогноз UBS в 110 долл. выглядит консервативным. Закрытие ниже 109,00 долл. аннулирует этот сценарий и откроет путь к 105 долл.