Brent пробивает 105 долл. на надеждах на мир, но война не окончена

3 ноября 2026

Закрытие Brent на уровне 105,25 долл. — распродажа, вызванная новостями, перед промежуточными выборами; учитывая удар США по острову Кешм, крэк дизтоплива в 89,86 долл. и бэквордацию 17,9%, я бы покупал.

Ключевые уровни

• Brent: поддержка 103,29, сопротивление 110,00
• WTI: поддержка 95,15, сопротивление 102,00

Динамика цен и технический анализ

Brent на уровне 103,29 долл. — ключевая линия: удержание открывает путь к 110 долл. в ближайшие дни, потеря — быстро открывает 100 долл.

Brent закрылся на уровне 105,25 долл., самом низком значении за 5-дневный период, если не считать внутридневной минимум 103,29 долл., WTI — на уровне 97,07 долл. По данным пакета, Brent за сессию снизился на 8,38%, WTI — на 4,83%, при этом в новостях сообщалось о падении примерно на 7%. Вчерашнее закрытие на уровне 110,02 долл. подразумевает снижение лишь около 4,3%, поэтому точную однодневную цифру стоит воспринимать с осторожностью. В любом случае 5-дневный диапазон 103,29–114,29 долл. сейчас проверяется на нижней границе, а за пять дней Brent подешевел на 4,47%.

Снижение затронуло все нефтепродукты. Бензин RBOB упал на 8,42% до 2,9168 долл., мазут (heating oil) — на 6,02% до 4,4508 долл., а спред Brent–WTI сохранился на уровне 8,18 долл. Это распад премии за риск, а не шок спроса. Кроме того, 5-дневный минимум WTI на уровне 95,15 долл. находится всего примерно в 1,90 долл. от цены закрытия.

Индекс подразумеваемой волатильности OVX вырос на 6,78% до 62,69, находясь в пределах 0,16 от 5-дневного максимума 62,85, хотя цены падали. Рост подразумеваемой волатильности на фоне снижения говорит о том, что опционные трейдеры не закладывают устойчивый мир. Они закладывают рынок с двусторонними разрывами цен. Покупатели на просадках должны ожидать воздушных ям в обоих направлениях.

Поставки и запасы

Наиболее острая физическая нехватка сосредоточена в дизтопливе, а не в сырой нефти; на отскоках, вызванных слабостью бензина, продавайте, а силу дизтоплива покупайте.

Запасы сырой нефти в США составляют 410,6 млн барр. (-1,9 млн барр. н/н), а в Кушинге всего 27,0 млн барр. (-0,6 млн барр. н/н, 33-й перцентиль). Запасы WTI в пунктах поставки сокращаются, а не растут. Это поддерживает бэквордацию WTI в размере -17,7% до ноября 2027 г. (97,07 долл. по ближайшему контракту и 79,92 долл. по дальнему). Данные EIA относятся к неделе, закончившейся 23 октября, и поэтому устарели, но их направление соответствует рынку, испытывающему дефицит быстрых барреля.

Нефтепродукты — главная точка напряжения. Поставки дизтоплива составили 4,2 млн барр./сут (79-й перцентиль, +0,5 млн барр. н/н), а крэк дизтоплива — 89,86 долл./барр. Крэк 3-2-1 равен 46,91 долл. НПЗ работают с загрузкой 92,8%, а с пятницы Украина атаковала три российских НПЗ. Мазут по цене 4,45 долл./галлон — самая напряжённая часть комплекса.

Слабое звено — бензин. Спрос составляет 8,4 млн барр./сут, 14-й перцентиль, сезонный z-показатель -1,7. Именно поэтому RBOB возглавил распродажу, а крэк бензина в 25,44 долл. — наиболее уязвимая к сжатию часть крэк-комплекса. Экспорт сырой нефти из США сильный — 4,9 млн барр./сут, а SPR без изменений на уровне 282,6 млн барр. (-0,1 млн барр.), так что политической подушки безопасности нет.

Последние спотовые котировки EIA (27 октября) показывают Brent на уровне 123,10 долл. и WTI на уровне 103,37 долл., что заметно выше сегодняшних фьючерсов. Эти данные устарели, но они подтверждают, что физическая премия, отмеченная во вчерашнем обзоре, не была арбитрирована.

Геополитика и сбои поставок

Дипломатия — это заголовок, а не сделка; каждый удар по судам и удар США повышают военную премию.

Торговля на мирном исходе выглядит переоцененной: переговоры завершились без прорыва, а США нанесли удар по острову Кешм Ирана в тот же день, когда нефть подешевела. Иран заявляет, что контакты продолжаются после нескольких дней переговоров при посредничестве Катара, в ходе которых появились изменённые предложения, но сделки нет. Идёт восьмой месяц войны. Рынок заложил дипломатию так, будто сделка близка, тогда как факты на воде говорят об обратном.

Атаки на судоходство продолжаются. Танкер получил два попадания снарядов в Персидском заливе в конце воскресенья, газовоз Al Mayeda, следовавший в Пакистан, был поражён вблизи Ормузского пролива в пятницу, несмотря на одобрение Ирана, а атаки хуситов снова поразили НПЗ Рас-Танура в Саудовской Аравии на прошлой неделе. Кроме того, подсанкционный иранский танкер прорвал блокаду США с примерно 500 000 барр. СУГ для Китая.

Россия добавляет второй фактор предложения. С пятницы Украина атаковала три российских НПЗ, включая волжский узел, который, по сообщениям, горит. Это указывает на более жёсткие условия для дизтоплива и экспорта нефтепродуктов, что согласуется с крэком дизтоплива в 89,86 долл.

Промежуточные выборы проходят сегодня. В заголовках звучат опасения по поводу эскалации после выборов, а Polymarket оценивает вероятность победы демократов на всех направлениях примерно в 71%. Политическая попытка деэскалации, заложенная в цену нефти до голосования, — самый хрупкий вид премии.

Позиционирование и потоки

Спекулятивные длинные позиции были умеренными перед падением, поэтому это не ликвидация переполненных лонгов; на просадке есть пространство для покупок.

Money managers are long but not crowded: net speculative length is 99,771 contracts (173,297 long vs 73,526 short). That is data from Oct 27, before this sell-off, so some length has certainly been liquidated since. Open interest rose 104,272 to 2,606,478, which means new money was entering into the move.

The forward curve shows where the real buyers are. Brent runs $105.25 front, $102.15 Feb-27, $95.21 May-27, $86.39 Nov-27, a -17.9% backwardation. The EIA STEO has Brent at $104.00 for November 2026, only $1.25 below spot, and $72.00 by December 2027. The market is not pricing a permanent regime shift. It is pricing a very steep normalization.

Volatility is the other flow. With OVX at 62.69, hedgers are paying up for protection on both sides, which dampens directional follow-through and rewards owning calls on dips. Fresh Friday-to-Monday positioning data (CFTC Friday) is the next real signal on whether longs capitulated.

Макроэкономика и межактивные связи

Макрофакторы ограничивают рост Brent в районе 110–115 долл., но они не могут отменить нарушенные поставки из Персидского залива и бэквордацию 17,9%.

Макрофон создаёт попутный ветер для цен, но медленный. Доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет 4,94%, индекс доллара DXY — 121,67, а ставка по федеральным фондам — 3,88%. Сильный доллар и высокие реальные доходности ограничивают рост нефти и помогают объяснить слабые данные о спросе на бензин. Эти факторы менялись постепенно в октябре, тогда как военная премия менялась за часы.

Природный газ не даёт поддержки в межактивных связях. Фьючерсы Henry Hub упали на 2,37% до 2,882 долл./MMBtu из-за самой тёплой ноябрьской погоды за 50 лет, при этом декабрьские фьючерсы не смогли удержаться выше 3 долл. В Европе картина обратная: TTF на прошлой неделе поднимался выше 100 евро/МВт·ч, а Германия не выполнила цель по заполнению хранилищ. Эта напряжённость подпитывает спрос на переключение топлива на дизтопливо и мазут, поэтому слабые данные по американскому газу — локальная история, а не глобальная.

Риск промежуточных выборов — ближайший катализатор. Трамп пригрозил стать «мистером вето», если выиграют демократы. Разделённый Конгресс усилит контроль над сделкой по Венесуэле и шум вокруг энергетической политики. Это фактор настроений, а не фактор объёмов нефти.

За чем следить

• Итоги промежуточных выборов в США в ночь на среду: победа демократов (Polymarket ~71%) определит заголовки о war-powers и санкциях в отношении Ирана
• Любое обновление по переговорам США и Ирана или при посредничестве Катара на этой неделе: подписанные рамки проверят Brent на 100 долл., очередной сорванный раунд поддержит отскок
• Сообщения UKMTO и инциденты в Ормузском пролive в ходе азиатской сессии: очередная атака на танкер или газовоз — быстрый спрос на Brent в 2–3 долл.
• Еженедельный отчёт EIA по нефтяному статусу в среду в 10:30 ET: Кушинг (27,0 млн барр.) и спрос на бензин (14-й перцентиль)
• Отчёт CFTC Commitments of Traders в пятницу в 15:30 ET: подтвердить, ликвидирована ли чистая спекулятивная длинная позиция в 99 771 контракт на этом падении

Риски

• Проверенное перемирие или рамочная сделка между США и Ираном снимет оставшуюся военную премию, Brent к 95–100 долл. (возможно)
• Эскалация военных действий после выборов или удар по инфраструктуре экспорта в Персидском заливе (Рас-Танура, транзит через Ормузский пролив) вернёт Brent выше 114 долл. (вероятно)
• Снижение спроса из-за сильного доллара (DXY 121,67), доходности 10-летних облигаций 4,94% и спроса на бензин на 14-м перцентиле тянет вниз RBOB и сырую нефть (возможно)

Прогноз

Brent удерживается в диапазоне 103–105 долл. и через неделю retest 110 долл., при этом 114,29 долл. — потолок, если Ормузский пролив не обострится. Бэквордация 17,9% и крэк дизтоплива 89,86 долл. указывают на то, что физическая нехватка не ослабла. Риск — проверенная сделка: пробой 103,29 долл. на подтверждённых переговорах откроет путь к 98–100 долл., но ничто на воде или на рынке не указывает, что это близко.